a16z报告：GENIUS法案通过后稳定币交易量明显加速！MiCA催生非美元市场

  稳定币花了好几年才找到自己的定位，最初是交易所之间搬运美元的工具，后来变成避险的储值选项。a16z crypto特稿编辑Robert Hackett与工程合伙人Jeremy Zhang最新发布的研究报告中，指出当下稳定币正在成为全球金融的核心基础设施，而且走向跟多数人想的不一样。

GENIUS法案催化，MiCA催生非美元市场

  美国去年7月签署的《GENIUS法案》建立了联邦层级的稳定币发行框架，参议院以68比30的跨党派票数透过。报告指出，调整后交易量在法案透过前就已持续攀升，但透过后成长明显加速，2026年Q1达约4.5兆美元。

  欧洲的MiCA框架则上演了另一段剧情。2024年底全面生效后，多家主要交易所下架USDT以符合规定，一度推动非美元稳定币交易量突破400亿美元。后来回落至每月150至250亿美元的稳定区间，比MiCA之前高出一截。监管反而催生了一个原本几乎不存在的非美元稳定币市场，这个结果恐怕连立法者自己都没想到。

商业支付年增128%

  报告中最值得注意的结构性变化，是稳定币的用途正在转向实际商业支付。2025年C2C(个人对个人)交易量达7.895亿笔，仍然是最大宗，但C2B(消费者对商户)交易以128%的年增率从1.249亿笔冲到2.846亿笔，成长速度居冠。

  稳定币卡的基础设施资料进一步印证趋势。Rain平台驱动的稳定币卡方案(包括EtherFi Cash、Kast、Wallbit等)，月度抵押存款从2024年11月的接近零飙升至2026年初的逾3亿美元。

  同时，稳定币的流通速度从2024年初的2.6倍攀升至约6倍。这代表交易需求的成长超过新发行量，每一块钱的稳定币正被更频繁地使用。排除交易所内部流转和资金管理后，2025年稳定币在不同主体间的实际支付规模估计落在3,500至5,500亿美元。

75%是国内交易，跨境叙事被打脸

  地域分布上，亚洲(主要是新加坡、香港、日本)占近三分之二的交易量，北美约四分之一，欧洲约13%，拉丁美洲和非洲合计不到10亿美元。

  但最反直觉的资料来自跨境VS国家境内的拆分。稳定币长期被定位为跨境汇款工具，但实际上国内交易的占比从2024年初的约50%一路攀升到2026年初的近75%。

  稳定币正在变成「跑在全球基础设施上的本地支付工具」，这跟过去几年市场上讲的跨境叙事几乎完全相反。

  非美元稳定币不只在欧洲冒头。巴西雷亚尔稳定币BRLA的月交易量从2023年初接近零成长到2026年初的约4亿美元，靠的是与巴西即时支付系统PIX的整合。

  a16z总结，稳定币体系正在呈现「全球底层+本地应用」的结构特征。设计上是全球的，但使用上越来越在地。当前的稳定币，和跨境工具的相关关系，可能正在拉开。